Mientras Disney lucha contra Nelson Peltz, los pequeños accionistas cobran importancia

Gavin Doyle utilizó el dinero del acuerdo en 2009, cuando tenía 11 años, para comprar algunas acciones de Disney. Cuestan $31 cada uno.

Ahora posee poco más de 400 acciones, apenas suficientes para ser una mota de polvo en la galaxia de inversores de Disney. Pero la empresa de entretenimiento, que tiene 1.800 millones de acciones en circulación, lo ha bombardeado durante meses con materiales de campaña de estilo político (cartas, correos electrónicos, anuncios en las redes sociales) instándolo a elegir a determinadas personas para su junta directiva.

“Supongo que cada voto cuenta”, dijo Doyle, de 26 años, que dirige MickeyVisit, un blog no afiliado a Disney que se centra en la planificación de vacaciones en parques temáticos.

En la mayoría de los casos, las empresas globales prestan poca atención a los accionistas individuales. Los poderosos inversores institucionales, como los fondos mutuos y los fondos indexados, suelen llevar la batuta. Pero Disney se encuentra en una situación atípica mientras lucha por contrarrestar a Nelson Peltz, un inversionista activista que busca dos puestos en la junta directiva, incluido uno para él.

Hasta el 40% de las acciones de Disney están en manos de particulares: inversores minoristas, como a veces los llama Wall Street, con un toque de burla. Según analistas y estudios académicos, en promedio entre las empresas públicas, los particulares representan alrededor del 15% de la propiedad.

«En el mercado minorista, mucha gente no se siente cómoda invirtiendo en empresas de las que nunca ha oído hablar», dijo David Reibstein, profesor de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. «Disney es conocido: me identifico con él, llevé a mis hijos allí, vi sus películas».

En otras palabras, la batalla por poderes entre Disney y Peltz, que se espera sea una de las más costosas de la historia, podría ser decidida por la gente común.

La pelea de Disney con Peltz llegará a un punto crítico el miércoles, cuando la compañía celebre virtualmente su reunión anual de accionistas. Un pequeño inversor activista, Blackwells Capital, también busca un puesto en el consejo de administración de Disney, para irritación de la empresa. Si bien Peltz y Blackwells tienen opiniones marcadamente diferentes sobre cómo se debe administrar Disney (uno quiere “márgenes similares a los de Netflix” de hasta el 20% en streaming, el otro ha flotado dividiendo la compañía), expresaron el mismo razonamiento básico: el precio de las acciones de Disney es No es lo suficientemente alto.

Las acciones se cotizan a alrededor de 122 dólares, frente a los 197 dólares de hace tres años.

Robert A. Iger, director ejecutivo de Disney, y los 12 miembros de la junta directiva de la compañía respondieron a los insurgentes como los Vengadores luchando contra Thanos, es decir, con una fuerza sorprendente. Dicen que un plan de recuperación de 13 meses se ha afianzado y apuntan a una mejora dramática en las finanzas, una nueva estrategia para ESPN en la era del streaming y una reducción de Marvel Studios para mejorar la calidad de las películas, entre otras iniciativas. Sí, las acciones de Disney han bajado respecto a hace tres años, pero han subido respecto a los 81 dólares de hace seis meses.

Los ejecutivos de Disney sostienen que la campaña de Peltz tiene sus raíces en la venganza. Está respaldado por Ike Perlmutter, el descontento ex presidente de Marvel Entertainment, y está alineado con Jay Rasulo, un ex ejecutivo de Disney que fue ignorado para el puesto principal en 2015 y renunció. Elon Musk, que ha empujado a Iger desde noviembre, cuando Disney y otras grandes empresas suspendieron el gasto en X, apoyó a Peltz.

Inicialmente, Disney parecía dispuesto a derrotar fácilmente a Peltz. Un desfile de grandes accionistas (George Lucas, Laurene Powell Jobs), titanes empresariales (Jamie Dimon), analistas (Guggenheim, Macquarie), asesores de accionistas (Glass Lewis, ValueEdge) y miembros de la familia Disney (Abigail E. Disney) asesoraron contra la donación El Sr. Peltz es miembro del consejo de administración de la empresa.

Pero se ha convertido en una competencia mucho más reñida. Hace dos semanas, una influyente firma de representación, ISS, se puso parcialmente del lado de Peltz, recomendando que los accionistas lo eligieran para la junta y desaconsejando la incorporación de Rasulo. ISS ha citado ampliamente la mala planificación de sucesión de Disney. El martes, Peltz obtuvo el apoyo de Egan-Jones, otra firma consultora.

Hasta que intervino la ISS, “estaba bastante seguro de que Peltz estaba un poco cocido”, dijo Michael Levin, un inversionista activista independiente y consultor que supervisa el sitio web Activist Investor. Levin estima que la recomendación de ISS podría influir entre el 5 y el 10 por ciento de los votos de Disney, y es probable que accionistas institucionales como Vanguard y BlackRock presten mucha atención.

Los accionistas familiares son más un misterio. Los inversores minoristas suelen ser apáticos, incluso frente a la competencia, dicen los expertos en proxy. «Hay que encontrar una manera de conectarse con alguien que no tenga que votar, que no necesariamente lo tenga en su rutina», dijo Bruce Goldfarb, director general de Okapi Partners, una firma de solicitud de poderes que trabaja con Peltz. , dijo en una conferencia reciente.

Tanto Disney como Peltz gastaron mucho para conseguir el menor voto. Trian Partners, la firma de inversión de Peltz, dijo en un documento de valores que planea gastar alrededor de 25 millones de dólares en total en su campaña; contrató a Okapi y a otra empresa, DF King, para ayudar a identificar a los accionistas y animarlos a votar. Disney, que se ha asociado con la firma Innisfree M&A, entre otras, ha valorado su contracampaña en 40 millones de dólares.

En parte para atraer accionistas individuales, Disney utilizó personajes como Moana y Iron Man para solicitar votos. En febrero, la compañía lanzó un vídeo animado protagonizado por el tío del pato Donald, el profesor Ludwig Von Drake. “Votar este año es fundamental, sin importar cuántas o pocas acciones poseas”, dice un narrador. «No voten por el grupo Trian ni por los candidatos de Blackwells».

Peltz respondió con una carta a los accionistas de Disney que incluía una caricatura que mostraba a miembros aburridos y demacrados de la junta directiva y un plato de fideos desordenado. “Los espaguetis en la pared no alimentarán a los accionistas ávidos de rentabilidad” era el título de la carta.

Douglas Chia, presidente de Soundboard Governance, que ofrece consultoría sobre gobierno corporativo, ha recibido llamadas de ambos lados de la batalla. Chia, que dice poseer un par de cientos de acciones de Disney, dijo que no le impresionó la primera llamada de Trian. (El Sr. Chia admitió que su experiencia profesional lo ha capacitado para hacer preguntas que un inversionista minorista tradicional tal vez no haría).

Después de publicar sobre esto en LinkedIn, recibió una llamada telefónica directamente de Trian, quien enfatizó cuánta atención presta cada partido a cada voto.

«Eran personas muy mayores de Trian que hablaron conmigo durante unos 45 minutos», dijo Chia. «Y es como: Estamos a menos de una semana de la reunión: podrían estar hablando por teléfono con BlackRock». (El Sr. Chia dijo que no estaba convencido de los argumentos de Trian, pero apreció la llamada de seguimiento).

Los inversores minoristas tienden a ponerse del lado de la dirección en las carreras de poder. En el caso de Disney, muchos de estos accionistas son fans.

Cori Borgstadt es accionista de Disney desde 2008, cuando su abuela le regaló una sola acción por Navidad. Tenía 3 años. La señora Borgstadt, que continuó adquiriendo acciones, dijo que había leído algunos artículos sobre el concurso de poderes pero que había ignorado en gran medida el caso de Trian.

«Admiro a Bob Iger y confío en que él sabe lo que es correcto», dijo la Sra. Borgstadt. «Así que voté por la lista blanca». (Cada lado tiene una papeleta de votación: blanca para Disney, azul para Trian).

Sin embargo, los expertos dicen que hay un factor importante en la lucha de Disney que podría influir en los instintos de los fanáticos para apoyar a Iger. Se trata de política.

Disney se ha convertido en un saco de boxeo político en los últimos años, en parte porque ha añadido personajes abiertamente gays, lesbianas y queer a sus películas animadas. El énfasis en la diversidad en algunas películas de acción real de Disney, incluidas “La Sirenita” y “Kind of Wonder”, también ha generado quejas de los fanáticos. Si bien Disney también recibió reacciones positivas, la reacción negativa (y la mala venta de entradas para algunas de las películas en cuestión) llevó a Disney a reducir su escala.

En lo que algunos expertos de la fiscalía vieron como un llamado a los fanáticos de Disney privados de sus derechos, Peltz recientemente se insertó en el debate sobre el “renacimiento de Disney” al comentar sobre “The Marvels”, que se centra en superhéroes femeninas, y “Black Panther”, que tuvo un Reparto principal totalmente negro.

“¿Por qué tengo que tener una Marvel formada sólo por mujeres? No es que tenga nada en contra de las mujeres, pero ¿por qué tengo que hacerlo? dijo Peltz al Financial Times. “¿Por qué no puedo hacer que Marvel sea ambas cosas? ¿Por qué necesito un yeso completamente negro?

La medida podría ser «contraproducente: presumiblemente hay muchos inversores de Disney que apoyan la diversidad en el contenido», dijo Scott Bisang, socio de Collected Strategies, una firma de comunicaciones. «Pero no creo que lo hiciera a menos que pensara que había algún tipo de audiencia que lo apoyara».

Peltz ya ha ganado peleas por poderes con inversores minoristas. En 2017, ganó la que entonces era la pelea por poderes más cara de la historia en Procter & Gamble por un margen de aproximadamente el 0,0016%. (Las partes gastaron alrededor de 60 millones de dólares, o 77 millones de dólares en dinero actual).

Pero en 2015 perdió una muy disputada carrera por poderes con DuPont, y los estudios citan a los inversores minoristas como una de las razones.

Como dijo Peltz en una presentación de valores en enero detallando algunos de los contactos de Trian con los accionistas de Disney, «¡Cada voto cuenta!»

Audio producido por Jack D’Isidoro.